华创证券研究认为，公司近期收购的烽火星空价值低估。烽火星空在信息安全细分领域处于行业龙头地位，作为成长行业的稀缺标的，认为该项业务应该享受高估值，2015年估值为50x，目标市值为80亿。受益于中国4G建设，未来数据流量的爆发对传输网需求的激增，公司传统业务预计15%的增长，乐观估计2015年业绩为5.5亿，估值25x，目标市值137.5亿。短期烽火通信合计市值目标217.5亿。

　　信息安全国之所重，烽火星空扼守要害，打造烽火信息安全产业。顶层设计下的国家意志的体现是国产化趋势所在，大市场下面的小公司未来增长可期，目前信息安全领域多数份额被国外企业所垄断。信息安全成为政府、军队等重要部门及行业信息设备与软件采购转向以国产设备为主的关键因素。国产设备和服务提供商的更新替代是大势所趋。烽火星空2014年对赌的业绩承诺为1.28亿，其中90%的利润是来自信息安全板块。本次收购对应2014年的净利润PE为12倍。

　　自设立以来，烽火星空一直从事网络信息安全业务，致力于为客户提供网络信息安全解决方案，协助客户采集、存储、分析日常运营中流入、流出和内部流转的电子数据。目前主要提供的两大类产品：电信数据采集和分流平台、私有云存储和大数据分析平台。

　　传统业务享受4G红利，业绩稳定增长。4G对电信投资的拉动效应明显。由于基数原因，4G周期短期的增速拉动效应不如3G周期，但展望4G网络建设总规模会驱动整体投资增长更具持续性。维持强烈推荐评级。